LES inflation dans zone euro il semble avoir atteint un « plafond » et maintenant la désescalade a commencé. Il est passé de 10,6 % en octobre dernier à 10,1 % en novembre et 9,2 % en décembre. Le pire semble passé.

Mais le Banque centrale européenne (BCE) a répété clairement que les taux d’intérêt continueront d’augmenter. « Deux mois consécutifs de baisse de l’inflation sont de bonnes nouvelles. Mais il n’y a aucune raison de ralentir les hausses de taux », déclare Petar Kazimir, gouverneur de la Banque nationale slovaque et membre du directoire de la BCE. « Le chemin emprunté avec deux autres hausses de 50 points de base devrait se poursuivre », a-t-il ajouté.

Dans le même ordre d’idées, Olli Rehn, un collègue de la banque centrale de Finlande, a souligné qu’il avait des raisons d’avoir d’importants « hausses de taux de la BCE cet hiver et ce printemps ».

La question clé pour les investisseurs des deux côtés de l’Atlantique est de savoir où les taux finiront en 2024.

Trois scénarios

Selon Volker Schmidt, Senior Manager chez Ethenea Independent Investors A, il y a trois scénarios possibles pour 2023 qui peuvent se résumer en trois chiffres : 4 %, 6 % et 8 %.

Schmidt pense qu’il est possible que les taux d’intérêt de la zone euro atteignent 4% car cette hausse représente un compromis entre la nécessité de restreindre la demande et de maintenir les pressions inflationnistes à un faible niveau. « Ce qui est certain, c’est que la banque centrale se prépare à deux nouvelles hausses de taux de 50 points de base au premier trimestre 2023. Cela signifie qu’un maximum de 4 % d’intérêt est possible », explique-t-il.

Le deuxième chiffre – 6% – est lié à l’opinion selon laquelle l’inflation dans la zone euro devrait revenir en moyenne au-dessus de 6% en 2024. « Mais pour lutter contre l’inflation à long terme – souligne Schmidt – la politique de la BCE devrait devenir beaucoup plus restrictive et les taux d’intérêt de référence devraient être supérieurs au taux d’inflation ».

Cependant, les programmes de soutien gouvernementaux dans les pays de la zone euro ont compensé les mesures plus strictes prises par la banque centrale. En augmentant significativement les taux d’intérêt, la BCE pourrait rendre le refinancement plus cher et in fine le réduire. Cependant, le soutien du gouvernement continuera à garantir la stabilité de la consommation.

Certains « faucons » à Francfort n’hésitent pas à évoquer le traitement de choc sous la forme d’une hausse des taux directeurs à 8% comme en Hongrie en dernier recours. « C’est la théorie selon laquelle il faut un choc pour vaincre l’inflation. Cependant, nous avons tendance à exclure que la BCE puisse emprunter cette voie », précise l’analyste A. Schmidt d’Ethenea Independent Investors.

La BCE ne peut pas le faire seule

Cependant, la plupart des analystes affirment que les hausses de taux ne résoudront pas le problème. Francfort ne peut influencer que partiellement la concurrence par les prix et augmente directement le coût d’emprunt pour les entreprises, les consommateurs et les gouvernements.

« La BCE n’a aucune influence sur la baisse du niveau des rivières en France et sur l’arrêt en cours des centrales nucléaires. Il ne peut pas non plus ignorer les conséquences de l’embargo sur les produits pétroliers raffinés russes qui entrera en vigueur le 5 février », ont déclaré des agents commerciaux à Bruxelles à Naftemporiki.gr.

« Au mieux, avancent les mêmes sources, la BCE n’est pas un conducteur mais un passager du train de l’inflation, sinon sur la banquette arrière. En d’autres termes, elle ne peut à elle seule dompter l’inflation, puisqu’elle dépend aussi de l’action des autres. » Pour cette raison, selon les mêmes sources, le défi des prix doit être relevé ensemble : il serait impensable que l’inflation soit élevée seulement dans la zone euro et dans le reste du monde est en permanence en dessous de 2% et vice versa. banques centrales Ils se déplaceront ensemble ou ils n’atteindront pas la cible. Et s’ils ne le font pas rapidement, les taux d’intérêt pourraient continuer à monter, tant dans la zone euro qu’au niveau mondial », notent les analystes financiers européens en « N ».

La décision sur les taux d’intérêt en mars sera probablement plus controversée. Il y a déjà des spéculations quant à savoir si cela pourrait suffire pour une hausse des taux de 50 points de base en mars. Les cycles financiers n’excluent même pas des baisses de taux d’intérêt, du moins pour le second semestre.

Cependant, personne ne sait exactement combien de temps et comment la guerre en Ukraine se poursuivra, comment l’hiver se développera et comment les prix de l’énergie évolueront. La baisse de l’inflation est liée à la chute drastique du prix du gaz naturel, mais aussi à la baisse du prix du pétrole. Les hausses de taux de la BCE se sont quelque peu fait sentir lorsque le taux de change de l’euro était plus fort. La monnaie unique s’est renforcée ces derniers temps et a dépassé 1,09 dollar. Cependant, il faudra un certain temps pour que son plein effet se fasse sentir. La monnaie unique a repris de l’élan alors que les prix de l’énergie se sont détendus et que les craintes d’une profonde récession se sont estompées. Mais le retour de l’euro face au dollar va-t-il durer ? La monnaie unique est peut-être en hausse de 12% depuis septembre, mais le dollar est une valeur refuge. Les analystes s’attendent à ce que les rendements du dollar et du Trésor américain augmentent plus fortement dans un proche avenir.