Hausse des taux d’intérêt : un nouveau paysage en Europe

La décision de la Banque centrale européenne (BCE) de relever les taux d’intérêt de 25 points de base en juillet et septembre et de cesser d’acheter des obligations a créé une nouvelle réalité pour les économies européennes. Leurs rendements obligataires ont immédiatement augmenté avec de grandes différences entre le cœur et la périphérie de la zone euro. Par exemple, le taux d’intérêt sur les obligations à dix ans en Allemagne a atteint 1,8 % contre un pourcentage négatif l’année dernière, tandis que les taux d’intérêt en Grèce et en Italie ont atteint 4,4 % (contre 1,5 % l’année dernière) et 3,7 % ( contre 1 % ). l’année dernière) ou

L’inflation, à des taux très différents dans chaque pays de la zone euro, de 20,1 % en Estonie à 5,8 % en France, signifie plus d’inflation des coûts (offre) et moins d’inflation de la demande car les prix élevés de l’énergie et des matières premières, par ex. Engrais, aliments pour animaux, minéraux, transports, en raison d’une demande excessive, le coût de production de tous les produits, et en particulier des aliments, a augmenté. Il n’est donc pas certain qu’une hausse des taux d’intérêt les limite.

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Les différences de taux d’inflation entre les pays de la zone euro sont principalement dues à l’intervention budgétaire consistant à réduire les impôts indirects et, partant, les prix, lorsque de telles marges existent. Il est donc évident que dans les pays du Sud très endettés (Grèce) il n’y a pas de telles marges de manœuvre budgétaires et l’inflation est donc plus élevée.

La grande question est de savoir quels sont les effets secondaires des taux d’intérêt élevés et de l’inflation élevée. Une «inflation stagnante» ne peut être exclue, car l’inflation contraint à la fois la consommation des classes moyennes et inférieures en raison de la réduction du pouvoir d’achat et des investissements en raison de l’incertitude de leurs rendements. De plus, la hausse du prix de l’argent va dans le même sens, puisque les crédits aux consommateurs et aux investisseurs deviennent plus chers et limitent ainsi leur volonté de consommer et d’investir.

Enfin, le déplacement des investisseurs des actions vers les obligations pour des rendements sûrs et élevés limite la capacité des entreprises à se financer sur les marchés financiers et donc à profiter gratuitement. Les marchés boursiers des pays européens chutent déjà dans des pourcentages significatifs.

Dans l’ensemble, une inflation et des taux d’intérêt élevés limitent le potentiel de croissance des économies. Les prévisions pour l’économie européenne ont déjà été revues à la baisse. En particulier, le scénario défavorable de la BCE prévoit une évolution du PIB de la zone euro à 1,3 % en 2022 et à -2,7 % en 2024.

Cependant, l’économie grecque semble tenir le coup puisque la croissance du PIB a été de 7% au premier trimestre contre 5,2% en zone euro en rythme annualisé. De plus, la saison touristique s’annonce prometteuse et se rapproche du nombre de touristes en 2019. Cette perspective contribuera de manière significative à la croissance et aux revenus, puisque le tourisme et les activités connexes (gastronomie, divertissement) sont particulièrement élevés dans notre pays (plus de 25% du PIB).

Par ailleurs, les fonds du Fonds de relance et du nouveau CRSN sont destinés à soutenir les investissements dans de nombreux secteurs de notre pays (énergie, numérique, unités touristiques). Une condition préalable à toutes ces évolutions positives est, bien sûr, que l’écart d’inflation entre la Grèce (11,3 %) et la zone euro (8,1 %) se rétrécisse afin que la compétitivité des produits grecs ne baisse pas et que le déficit courant augmente – un effet visible mettre fin à la guerre en Ukraine et maintenir la paix dans la mer Égée.

Napoléon Maravegias est professeur d’économie politique à l’Université nationale et kapodistrienne d’Athènes, ancien ministre

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Onfroi Severin

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